多少の靑春

　　人生最好的旅行是在陌生的地方找到久違的感覺。

　　1、蘇州

　　一首詩，一座城

　　煙雨蘇州，白牆黛瓦

　　他是中國社會最最旖旎，最婉約，最柔情，最浪漫的城市，

　　走進姑蘇，就像走進一張淡妝的照片。

　　2、香港

　　這裏的每一個地點，

　　每一處風景，

　　都足夠讓你驚豔。

　　這裏是工作活力之都，很多有夢想的青年學生在這裏我們耕耘，令人積極進取，讓人難忘。

　　3、霞浦

　　一人，一網，

　　鷗鳥掠過，漁歌唱晚。

　　四季潮汐，天光雲影，

　　那滿目詭譎神秘竿影，

　　那夢幻般地海上家園。

　　4、成都

　　火鍋，美女、

　　談茶、吃過、住下，

　　成都，住最八十年代的樣子。

　　©藍調515成都除了“天府之國”的美稱外，它還是一座慢悠悠的城市。

　　5、鼓浪嶼

　　一個人，一個包，一次旅程，

　　走在大街小巷，找尋廈門的往日時光。

　　到廈門必到鼓浪嶼，因為我們那是中國一切都是浪漫的開始……

　　6、鳳凰古城

　　那藍色的水，一條平坦的船，那座老石橋，

　　河岸上的煙霧和神秘的吊索充滿了古董的魅力。

　　坐在搖椅上曬太陽，喝茶，享受難得而悠閑的一天，就像走進了一段緩慢的時光。

　　7、呼倫貝爾

　　這是一個廣闊而美麗的地方。

　　獨特的風景，豐富的花木，豐富的草原，

　　“497”激蕩的大興安嶺以及林海，恍如走進學生一幅中國絢麗的畫卷。

　　8、洛陽

　　“美麗四月洛陽城，牡丹花開詩意濃。”

　　“龍門山色天津曉月，白馬寺聽鍾聲。”

　　洛陽城雨落下灑一地經濟繁華

　　青石橋下的荷花輕輕拖曳著《夏日最後一個月》的水池

　　煙雨人家像一幅潑墨畫

　　在背著背包的路上，我看到了很多人，聽到了很多故事，看到了旅行的風景。時光的流動，已成為人生路上美麗的點綴，看天空，看雪，靜靜，靜靜是好風景。

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自2005年首單發行以來，金融債已經成為商業銀行中長期負債的重要來源，近幾年市場發行量均穩定在3500億元以上水平，截至8月末，市場餘額已經超過1.1萬億元。商業銀行金融債由於期限選擇靈活、發行穩定持續、成本可控且募集規模可觀，逐漸成為銀行吸收中長期資金、改善流動性的主流融資工具。從利率走勢、供求關系、投資價值和流動性等方面綜合分析後，筆者認為，商業銀行金融債風險可控、價差可觀、資本集約且流動性向好，其投資價值逐漸受到關注，未來配置需求將明顯升溫，當前是投資金融債的較好時機。

首先，從投資價值來看，考慮信用風險和資本計提，金融債綜合收益率領先，具有較高投資價值。

第一，金融債利率跟隨市場利率下行，但下行幅度相對較小。今年一至三季度，商業銀行金融債加權平均發行利率分別為5.15%、4.59%和4.22%，利率跟隨債券市場利率同步下行。債券信用利差也在收窄，商業銀行金融債、中短期票據、城投債與同期限國債之間利差也大幅走低，相比之下，金融債的下行幅度小於其他類型的債券。8月份金融債與中短期票據及城投債之間的平均利差僅為5.5個基點和18.4個基點，處於今年以來低位區間。對投資者來說，主體商業銀行信用的安全邊際較高，在利差不明顯的情況下，金融債相對更具投資價值。

第二，相較其他可比品種，商業銀行金融債綜合收益較高。商業銀行金融債的可替代債券包括政策性金融債、中期票據和城投債等，不同債券在風險資產計提、稅收方面各有差異。對比來看，金融債的稅後綜合收益率較高，投資價值值得市場關注。

按照2018年年底系統重要性銀行資本充足率要求11.5%、上半年上市商業銀行平均資本收益率15.4%及不同債券相應資本計提比例進行測算，中期票據和城投債所要求的風險溢價約177個基點，疊加增值稅的影響，稅後綜合收益率遠低於金融債。同時，銀行信用作為企業信用序列中的最優等級，風控嚴格、安全系數最高，從資本計提和信用風險綜合比較，金融債均具有明顯優勢。

其次，從供求關系來看，政策性金融債發行減速，疊加機構配置優質資產需求升溫，金融債成為優質的配置標的。

在下半年流動性合理充裕的預期下，商業銀行金融債作為中期投資標的，既控制組合風險又提高綜合收益，相對投資價值凸顯，未來將越來越受到市場關注。

第一，機構配置壓力增加，高等級信用債更受追捧。隨著利率中樞回落、信用環境改善，機構的資產配置壓力增加，中短久期、高等級信用債更受市場偏好。商業銀行金融債的主流期限為三年和五年，主體銀行信用相較其他企業信用更加穩健、安全，金融債與其他同期限信用債相比風險可控、價差可觀，更適合機構投資者配置。

第二，基金由“貨”轉“債”，金融債投資需求增長。流動性保持穩定，貨幣市場利率低位振蕩，主要投資於貨幣市場工具的貨幣基金收益率將相應下行，進而機構會有將貨幣基金轉為債券基金的動力。與貨幣基金不同，債券基金多投資於期限相對較長的債券類資產。隨著債券基金規模的增長，對中長期金融債的投資需求將會顯著增長。從數據上看，商業銀行金融債的投資者主要為商業銀行和債券基金，8月末，兩者持倉比例合計高達96.18%。上半年債券基金對商業銀行金融債持倉市值增長20.75%，增幅最為明顯。

第三，政策性金融債發行減速，推動其他資產配置需求升溫。隨著棚改貨幣化逐漸退潮，政策性金融債的淨融資規模有所下降。截至目前，三季度政策性金融債總發行量6402億元，總償還量5876億元，淨融資額達到2015年以來最低點。雖然機構配置金融債的熱情高漲，但政策性金融債發行減速，商業銀行金融債成為投資者的替代選擇。

再次，從流動性來看，近年市場活躍度顯著提升，流動性有所改善，未來市場規模和流動性向好。

今年1月至8月，商業銀行共發行金融債54只，金額2045.5億元，同比下降26.82%，這可能與上半年債券市場發行利率較高有關。8月，金融債發行量出現井噴，全月共發行752.5億元，占本年發行量36.79%。隨著銀行資產端久期拉長，補充長期負債的需求會愈發強烈，疊加2019年至2021年金融債平均到期規模高達3500億元，為維持淨融資額逐年增長，預計未來3年發行規模將持續增長。

自2015年以來，金融債的一級市場發行規模明顯提速，二級市場交易規模也隨之增長，每年交易量維持在4000億元以上，市場活躍度大幅提高。2017年交易量雖有所回落，但債券市場整體活躍度也有所下降。進入2018年，市場交易再度活躍，1月份至8月份，交易量已達到3600億元，預計全年將回升至6000億元左右。隨著商業銀行金融債的市場規模逐步擴大，參與機構不斷豐富，未來市場流動性將繼續改善，進一步提高其投資者吸引力。

另外，從利率走勢來看，資產利率中樞預期進一步下行，當前是配置中長期資產的好時機。

三季度以來，央行操作配合“六穩”政策，銀行間市場流動性相對寬松，資金價格快速下行後在新的區間平台企穩。展望下半年，從資金端看，外部金融環境變化加劇，內部要確保經濟運行在合理區間，央行將繼續保持資金面合理充裕，預計後續資金價格仍以一年期MLF操作利率為中樞上下波動。從資產端看，更加積極的財政政策面臨較多約束，不增加隱性債務規模仍是必須遵守的底線，在市場總需求沒有大起色的情況下，預計資產端利率整體依然呈下行趨勢，優質資產的收益率下行或更為明顯。

在利率下行的預判下，資產端宜盡早布局，並適當拉長久期。特別是，隨著商業銀行資產逐步到期，未來的配置需求愈發旺盛，對於中長久期優質信用的資產爭奪會加劇，商業銀行金融債作為高等級性價比較高的資產，是較好的投資標的。

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五月的雨，江南的天，夜坐店裏，望著透過路燈光線影照的綿綿細雨，一群屬於夜的飛娥，戀光戲雨，路上，人車穿梭而過，於夜色雨幕，甚是和諧。唯獨，聽到雨落地的滴答聲，呆呆的，享受著片刻的清閑與溫馨，好不自在，煮上一壺茶，和雨賞燈，讓心情暫時忘掉煩憂，小憩一會，倒也心平神怡。敢問，若無燈輝影，豈明夜中色？

點根煙，走出店外舒展下筋骨，燈火闌珊處，呼吸吐納之間，伸出手，觸了雨，些許清涼，借著燈火折射，雨是如此清純透徹，正如獨自路上撐傘一個人走的美媚，讓人醉入了江南仕女圖的浮想。突然，些許傷感湧上心頭，歲月催人老，當青春已成過去，我正在步路燈曆經滄桑的後塵。人生，一世一輪回，遺憾難免，無悔足矣，不是嗎？

茶的香，煙的醉，雨的清，燈的亮，夜色如此迷人，讓心不免陶醉。此情美景，正是忙碌了一天坐下來好好歇息一下的時段，沒了路燈的存在，眼前一幕幕詩情畫意的吟誦將成空白。一聲汽車刺耳的喇叭聲響，打破了此刻我心的寧靜與陶冶，也許，自然有風雨，生活路不平，快樂可以很幸福，幸福不一定快樂，也正是有風有雨的日子，片刻休閑成了難得的機會，如癡似醉。

夜朦雨朦燈火朦，看那風，那雨，那花，那葉，燈影之下，生命呼吸明了，也勾勒著思念研磨成粉的味道。多少春秋，路燈，總在不遠處照亮我來回的路，雖然歲月老去平添了些許昏暗，但一種習慣成就一種適應，沒了你，我不能。時代向前，車水馬龍的街，又有多少人記得你的存在與付出？巨能量是你，無私奉獻如你，無怨無悔寫你。風雨之中，屹立不倒的是你，你不想知道宿命何歸，只知道自己的使命，於世間，伴日月，看盡雲卷雲舒，日出日落，嘗遍了自然界的風雨雷電，霜凍雪降。看似平凡的東西，直到有一天晚上它突然要被拆除，看著，望著，想著，悟著，即便殘破不堪，它也曾留下光輝歲月。何出何從？居然會對陪伴了半輩子的路燈產生感情，等到失去方知不舍，這是我的多情還是世間常情？從不知你從哪裏來，如今卻知你要到哪裏去，風燭殘年的老去，是更新替換的悲哀，也是自然變換的規律，只是，風雨塵騁，有多少懂得你傷悲？多少懂得你勞累？白天能知曉多少夜的？自從有了你，照亮之中認為理所當然。忽略了你，失去了你，來時路，去時歸，怕會是暗淡無光的。望著彎了腰的你，看著鏽跡斑斑的你，燈火毅然穿透著黑暗，於薄霧灑輝，賜於光明，成了夜色靜美，抒情，樸素，簡約，包容的美景。

人間冷暖，世事多變，都以水過山澗的規律漸漸著清晰，或以霜色雨露的變幻靜靜著九九歸一。也許，這世上，有多少滴水穿石的力量，就會有多少靜水深流的思想，有多少恬淡如水的期望，就會有多少巋然不改的心房，在夢寐以求的目光裏，在靜美如初的湖面上，以一碧萬傾的姿態，沉醉夕陽與流霞交互的守望。

是誰說，你的風情遠不及雪虐風饕愈凜然的氣節，可有誰曾見，你那一片斷橋驛外無主開的美麗？人世間，總會有一種誓言敵不過一陣風的狂喜，比不上一陣雨的哭泣，也許，你的世界不會屬於我，而你的深情永遠屬於歲月，屬於生命，屬於我告別青澀的記憶。

這世上，最讓人感動的是什么？我沒能感動你，你卻感動了天，感動了地，若不然，你這般的花影怎會引來那么多數不盡的歎息，又怎會將我一路的風景暈染成一縷縷盈盈的暗香，揮之不去？這世上最讓人溫暖的又是什么？面對著你這一朵接連著一朵怒放的生命，我怎能夠不為之深深地顫栗，為之喜極而泣！

也許，滾滾紅塵中，總會有那么一個人讓你一見鍾情，魂牽夢繞，總會有那么一朵花讓你過目不忘，刻骨銘心；也總會有那么一種凝望倍添你遠行的力量，去迎接萬道霞光。也許，人世間有一種美，既可以在靜水深流的歲月裏不斷茁壯成長，也可以在無聲的土地上默默著盛放，或悄悄著埋葬。

許氏兄弟金融集團有限公司的董事長許楚家指出，根據可靠的消息表明，今日（8月28日）上午10點，國務院新聞辦根據往常一樣，將會按照規則來舉行國務院政策例行會議，這次會議的主要議論點主要以如何讓養老金進入股市为主題，而這些討論點即將會對股市產生較大的影響，外界对于这次的会议都给予了极大的关注力度。

許楚家還指出近期國務院正式頒佈的《基本養老保險基金投資管理辦法》，這雖然是標誌著中國養老金投資管理體制改革的首次啟動，但是除了股市各方，還有其餘各個領域的人士都對於此次養老金應該如何進入到股市、還有這次養老金將會給股市帶來的資金規模有多大、養老金進入股市以後，這些資金又應該由誰負責運營等，所有這些人心中都對此次養老金改革存在有許許多多的猜測與疑問。

許氏兄弟金融集團有限公司的董事長許楚家還明確表示，因為現在的養老金追求的是一種長期有效的投資收益，所以這些短期的股市高或低，對於它來說，都是洗一次難得的機會。

許楚家估計，明年內香港能夠實現第一筆養老金進入股市的目標，但同時，我們也不能夠對養老金入市的資金規模有太高的心理期待。